Une étude de cas Options qui compare 90 probabilité contre 70 Probability Index Condor de fer et les options de propagation de crédit Il ya beaucoup d'indices de propagande de propagation d'écart de crédit sur le marché aujourd'hui. Condors de fer sont populaires parce qu'ils sont relativement faciles à comprendre, ils n'ont pas besoin de logiciel d'analyse d'options à visualiser, et ils génèrent un excellent revenu mensuel de 6 à 10 ROI par mois. La plupart des bulletins d'information sur les écarts de crédit se trouvent dans deux camps, soit recommandant 70 opérations de probabilité ou 90 transactions de probabilité. La trésorerie mensuelle par options se concentre principalement sur 90 opérations de probabilité parce que nous croyons qu'elles représentent le meilleur équilibre entre le risque et la récompense, et elles fournissent un excellent ROI annuel de 45 à 65 ans. De nombreux bulletins de condor de fer concurrents qui utilisent 70 métiers de probabilité vous amènera à croire que leur stratégie est supérieure et ils simplifient généralement leur argument en se concentrant uniquement sur le montant du capital de risque par le commerce. Nos concurrents affirment également que 90 condors de probabilité de fer représentent une stratégie à haut risque et à faible crédit. La réalité est que les 70 métiers et 90 métiers fonctionnera, mais il faut approfondir dans l'analyse des deux approches. Cet article propose une méthodologie plus approfondie pour analyser le risque associé à 70 probabilités de condors de fer par rapport à 90 probabilités de condors de fer, discuter des avantages et des inconvénients de chaque approche, tenter de dissiper une éventuelle désinformation sur le marché et Le meilleur compromis riskreward avec le moins de stress et de travail. Lors de la définition du risque pour les spreads de crédit et les options de condors de fer, la plupart des négociateurs de spreads de crédit expérimentés conviendront que le risque comprend de nombreuses composantes. Deux des composantes les plus importantes sont 1) la probabilité de l'écart de crédit en cours d'investissement (ITM) et 2) le risque contre la récompense potentielle du commerce. Les facteurs additionnels liés au risque qui devraient être inclus et qui sont souvent omis sont les suivants: 3) Le temps et les efforts nécessaires pour surveiller et gérer les opérations 4) Le temps disponible pour réagir à un titre sous-jacent en mouvement rapide donnant le Le commerçant suffisamment de temps pour faire les ajustements si nécessaire 5) Le nombre moyen de fois par an les métiers entrer dans le danger modéré, c'est qu'ils obtiennent près d'aller ITM, causant le stress et l'incertitude pour le commerçant 6) Le nombre moyen de fois par an qui Les écarts entrent en danger élevé exigeant le commerçant de fermer la propagation ou faire des ajustements, provoquant un mois de perte et 7) la perte moyenne pour chacun des mois perdus par an. En utilisant un exemple d'un spread de 10 points, et en effectuant une comparaison des pommes à des pommes en analysant un spread de crédit unique, regardons à la fois un échange de probabilité de 70 et un échange de probabilité de 90 avec plus de détails. L'écart-type de 1,3 ou l'écart-type de 90 probabilités a un ratio de 9 à 1 où le risque commercial est de 9, il tire pour un rendement approximatif, il a une probabilité 90 d'expirer OTM et rentable et a une probabilité de Se mettre en difficulté et aller ITM. L'écart-type de 1,0 ou approximativement 70 écart de crédit de probabilité a un ratio de 8 à 2 où le risque commercial 8 pour faire 2, il tire pour un rendement approximatif de 25, il a une probabilité 70 d'expirer OTM et rentable et a une probabilité de 30 De se mettre en difficulté et d'aller ITM. Afin d'analyser plus en détail ces deux scénarios, nous devons prendre en compte les composantes supplémentaires liées au risque dont nous avons discuté ci-dessus. A partir des données que nous avons extraites de plusieurs services de condor en fer et de nos propres expériences de commercialisation des deux types de condors en fer, nous avons observé ce qui suit: 90 probables condors en fer ont tendance à avoir en moyenne 9 à 10 mois rentables et 2 à 3 mois perdus Avec des pertes typiques de 10 ou moins. Selon le niveau de charge de travail et le stress, 90 métiers à probabilité ont tendance à avoir 6 mois de stress faible où ils font de l'argent facile, 3 à 4 mois de stress modéré où aucun ajustement n'est nécessaire, mais certaines des spreads subissent une pression et doivent être Surveillés de près et de 2 à 3 mois de stress et de charge de travail plus élevés, où ils auront une perte et des ajustements sont nécessaires pour maintenir la perte en dessous de 10. 70 spreads de crédit probabilité ont tendance à avoir en moyenne 7 à 8 rentables moisan et 4 à 5 perdant Mois avec des pertes habituellement 10 ou moins. Selon le niveau de charge de travail et le stress, 70 métiers à probabilité ont tendance à avoir 3 mois de stress faible où ils font de l'argent facile, 4 à 5 mois de stress modéré où aucun ajustement n'est nécessaire, mais certaines des spreads subissent une pression et doivent être Surveiller de près et de 4 à 5 mois de stress élevé et de charge de travail où ils auront une perte, et des ajustements sont nécessaires pour maintenir la perte en dessous de 10. Ci-dessous est une grille qui résume les caractéristiques de chaque approche, et on pourrait arriver à la conclusion Que les deux stratégies peuvent fonctionner. En réalité, les deux stratégies peuvent fonctionner et chaque stratégie retourne sur les mêmes rendements annuels à long terme, mais la grande différence est que les 70 métiers viennent avec plus de volatilité, le stress, le travail requis et le risque de toucher avec une grosse perte si Le titre sous-jacent se déplace rapidement. En regardant le graphique ci-dessus, certains commerçants préfèrent les 70 condors de probabilité de fer qui comprennent à la fois une propagation d'appel d'ours et une propagation de bull-set qui tirent pour un retour de 25 à 40 en 30 à 45 jours et acceptent le fait que: 1) Une probabilité de 40 ou environ 4 à 5 mois de l'année que leur condor en fer sera sous pression causant un niveau modéré de stress et nécessitant plus de temps pour regarder le commerce de près 2) Ils acceptent le fait qu'il ya une probabilité de 30, ou environ 4 à 5 mois de l'année que leur condor en fer sera en danger élevé par un indice sous-jacent en mouvement rapide résultant en un niveau élevé de stress et une charge de travail plus élevée pour faire des ajustements pour minimiser la perte pour le mois 3) Et les investisseurs qui embrassent 70 condors de fer probabilité sont Ok avec le fait que, en raison de la probabilité plus élevée de condor de fer allant ITM causant une perte importante, ils devraient allouer pas plus de 5 de leur portefeuille à un seul commerce. En conséquence, le commerçant devra consacrer du temps à la recherche et à l'ouverture de nouveaux métiers non liés à mettre leur capital disponible au travail. En revanche, certains commerçants préfèrent les 90 condors de probabilité de fer qui tirent pour un retour de 10 à 15 dans 30 à 45 jours et ils aiment le fait que: 1) Il ya une forte probabilité 90 que le condor de fer expirera OTM et rentable, Et en conséquence, il ya moins de travail amp temps impliqué, son plus mains-off, le commerçant dort mieux la nuit quand le marché devient volatile, et son un bon ajustement pour les personnes avec un emploi de jour 2) Il ya peu de stress environ 6 mois Par an lorsque les métiers de probabilité 90 générer de l'argent facile 3) Les commerçants qui embrassent 90 probables condors de fer acceptent le fait qu'il ya environ 20 probabilité, ou environ 3 à 4 monthsyear que leur condor en fer sera sous pression causant un niveau modéré de stress Et nécessitant plus de temps pour observer le commerce de près 4) Il ya une probabilité 10, ou environ 2 à 3 mois de l'année que le condor de fer sera en danger élevé par un indice sous-jacent à déplacement rapide résultant en un niveau plus élevé de stress et de charge de faire des ajustements Pour minimiser la perte pour le mois et enfin. 5) Les commerçants expérimentés qui ont 2 ans d'expérience avec les spreads de crédit index et les condors de fer peuvent tirer parti de 90 métiers probabilité d'allouer jusqu'à 75 de leur portefeuille dans cette stratégie unique où ils n'ont pas à échanger toutes les autres stratégies s'ils ne désirent pas ou ont le temps. En résumé, les deux stratégies peuvent fonctionner puisqu'elles renvoient au moins sur le long terme à peu près le même retour sur investissement, mais les métiers de probabilité 90 sont moins volatils, plus stressants, moins actifs et moins risqués de prendre une grosse perte si les mouvements sous-jacents rapidement. De plus, 90 métiers de probabilité sont plus mains-off, le commerçant dormira mieux la nuit quand les marchés deviennent volatils, et c'est une stratégie parfaite pour les personnes avec un travail de jour. C'est pourquoi la trésorerie mensuelle par options principalement exploite 90 métiers de probabilité. À propos de l'auteur Brad Reinard est rédacteur en chef de Monthly Cash Thru Options LLC, un bulletin d'information sur les options de condor, qui a les antécédents suivants: 92 2009 33 2008 63 2007 42 2006 50 2005. Pour en savoir plus Des informations sur l'analyse technique que nous effectuons sur les indices SampP 500 et Russell 2000 (RUT), ainsi que sur la façon de négocier des conseils commerciaux sur les condors de fer et les écarts de crédit, visitez le site mensuel ou appelez Brad directement au numéro sans frais 877-248-7455. Mensuelle Cash Thru Options LLC est situé à San Jose, en Californie, au cœur de la Silicon Valley. Les stratégies de négociation d'options offrent aux commerçants et aux investisseurs la possibilité de profiter de façon non disponible pour ceux qui n'achètent ou ne vendent que des titres sous-jacents à court terme. Une telle stratégie est connue comme la propagation du calendrier, parfois aussi désigné comme un écart de temps. Lorsqu'il est entré en utilisant des options proches ou au cours de l'argent, un écart de calendrier permet aux commerçants de bénéficier si le titre sous-jacent reste relativement inchangé pendant une période de temps. On parle aussi de stratégie neutre. Lorsqu'il s'agit d'un écart de calendrier, il est important de tenir compte du niveau actuel et futur de la volatilité implicite. Avant de discuter des implications des variations de la volatilité implicite sur un écart de calendrier, permette d'abord d'examiner comment fonctionne un calendrier et ce qu'est exactement la volatilité implicite. (Pour un aperçu de la volatilité, jetez un oeil à l'ABC de la volatilité des options.) Le Calendrier Spread Entrer dans une propagation calendrier implique simplement l'achat d'une option d'achat ou d'achat pour un mois d'expiration thats plus loin, tout en vendant une call ou put option Pour un mois d'expiration plus proche. En d'autres termes, un commerçant vendrait une option qui expire en Février et simultanément acheter une option qui expire en Mars ou Avril ou un autre mois à venir. Ce commerce génère généralement de l'argent en vertu du fait que l'option vendue a une valeur thêta plus élevé que l'option achetée, ce qui signifie qu'il va connaître le temps de décomposition beaucoup plus rapidement que l'option achetée. Cependant, il existe un autre facteur qui peut affecter profondément ce commerce, et qui se rapporte à la variable grec vega, qui indique la valeur qu'une option gagnera ou perdra en raison d'une augmentation de la volatilité. Une option à plus long terme aura toujours une vega plus élevée qu'une option à plus court terme avec le même prix d'exercice. Par conséquent, avec un écart de calendrier, l'option achetée fluctuera toujours plus largement dans le prix en raison des changements de volatilité. Cela peut avoir des implications profondes pour une répartition du calendrier. Dans la figure 1, nous voyons les courbes de risque pour un calendrier neutre typique, qui fera de l'argent tant que le titre sous-jacent reste dans une fourchette de prix particulière. Figure 1: Courbes de risque pour une répartition neutre du calendrier Source: Optionetics Platinum Au niveau actuel de volatilité implicite (de l'ordre de 36 pour l'option vendue et de 34 pour l'option achetée ), Les prix de seuil pour cet exemple de commerce sont de 194 et 229. En d'autres termes, tant que l'action sous-jacente est comprise entre 194 et 229 actions au moment de l'expiration de l'option à court terme (et en supposant que la volatilité implicite ), Ce commerce affichera un profit. De même, à l'exception de toute variation de volatilité, le potentiel de profit maximal pour ce métier est de 661. Cela ne se produira que si le stock se termine exactement au prix d'exercice des deux options à la clôture de la négociation le jour où l'option vendue expire. L'effet des changements dans la volatilité implicite Maintenant, nous allons considérer l'effet des variations des niveaux de volatilité implicite sur cet exemple de répartition du calendrier. Si les niveaux de volatilité augmentent après l'entrée de la transaction, ces courbes de risque passeront à un niveau plus élevé - et les points d'équilibre augmenteront - en raison du fait que l'option achetée augmentera de prix plus que l'option qui a été vendue Une fonction de la volatilité. Ce phénomène est parfois appelé la volatilité précipitation. Cet effet peut être vu dans la figure 2 et suppose que la volatilité implicite augmente 10. Figure 2: Courbes de risque pour un écart de calendrier si la volatilité implicite est 10 supérieure Source: Optionetics Platinum Après ce niveau de volatilité plus élevé, les prix d'équilibre sont maintenant 185 et 242 et Le potentiel de profit maximal est de 998. Cela s'explique uniquement par le fait que l'augmentation de la volatilité implicite a entraîné une hausse de l'option à plus long terme achetée supérieure au prix de l'option à court terme qui a été vendue. Par conséquent, il est logique de conclure un spread de calendrier lorsque la volatilité implicite pour les options sur le titre sous-jacent est vers le bas de sa propre plage historique. Cela permet à un opérateur d'entrer dans le commerce à un moindre coût et offre le potentiel de plus grand profit si la volatilité par la suite augmente. À l'autre extrémité du spectre, ce que les commerçants doivent également être au courant est le potentiel pour quelque chose connu comme la volatilité écraser. Cela se produit lorsque la volatilité implicite tombe après la transaction est entrée. Dans ce cas, l'option achetée perd plus de valeur que l'option vendue simplement en raison de sa vega supérieure. Un écrasement de la volatilité force les courbes de risque à réduire le sol et réduit considérablement la distance entre les deux points de seuil, réduisant ainsi la probabilité de profit sur le commerce. L'autre mauvaise nouvelle est que la seule défense pour le commerçant dans ce cas est généralement de quitter le commerce, potentiellement à perte. L'effet négatif d'une baisse de la volatilité sur le potentiel de profit de notre exemple de calendrier de propagation du commerce apparaît à la figure 3. Figure 3: Courbes de risque pour un écart de calendrier si la volatilité implicite est inférieure de 10 Source: Optionetics Platinum Suite à cette baisse de la volatilité implicite, La fourchette de prix de seuil de rentabilité pour ce commerce a diminué à la fourchette de prix de 203 à 218 et le potentiel de profit maximal est tombé à seulement 334. La figure 4 résume les effets des variations de la volatilité implicite pour cet exemple de commerce.
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